據跨境最前沿獲悉，10月21日10時左右，離岸人民幣報6.6555，最低報6.6465；在岸人民幣報6.6674，最低報6.6610，均刷新本輪升值以來高位紀錄。中國外匯交易中心的數據顯示，10月21日人民幣中間價報6.6781，上調149點，創(chuàng)去年4月18日以來新高。日前，央行已經出手調控，自2020年10月12日起，將遠期售匯業(yè)務的外匯風險準備金率從20%下調為0。此舉將降低企業(yè)遠期購匯成本，有利于增加購匯需求，緩和人民幣升勢。從當周人民幣匯率走勢來看，在岸人民幣在美元指數回升的情況下有部分回落，而離岸人民幣匯率仍保持持續(xù)上漲態(tài)勢。瑞穗銀行亞洲首席策略師張建泰最新點評稱，中國央行出手調降外匯風險準備金率，表明其對人民幣前景評估發(fā)生了轉變；考慮到拜登在民意調查中的領先優(yōu)勢，美國大選可能將成為人民幣升值而不是貶值的風險事件。如果從5月底的低點算起來，人民幣匯率在第三季度漲幅累計達到3.71%，為自2008年一季度以來最大季度漲幅。據跨境最前沿獲悉，不僅僅是對美元，人民幣對其他新興國家貨幣升值幅度更大，例如對俄羅斯盧布升值31%，對墨西哥比索升值16%，對泰銖升值8%，對印度盧比升值7%。對發(fā)達國家貨幣升值幅度要相對小一些，例如對歐元相對貶值了0.8%，對日元升值0.3%，但是對美元、加元、英鎊的升值幅度都在4%以上。在這幾個月人民幣明顯走強后，企業(yè)結匯意愿明顯下降。6至8月的即期結匯率分別為57.62%、64.17%和62.12%，遠低于5月的72.7%，也低于同期的售匯率，顯示出企業(yè)偏向持有更多外匯。人民銀行數據顯示，9月底境內居民和企業(yè)外幣存款余額連續(xù)四個月攀升，達8487億美元，刷新2018年3月創(chuàng)下的歷史高點。
首先，對于這一輪人民幣的升值，較為強調美元走弱的影響。美元指數的變化對于人民幣匯率起到方向性作用。根據當前的匯率制度，匯率大體呈現(xiàn)“美元弱，人民幣強”，“美元強，人民幣弱”。據跨境最前沿獲悉，美國疫情的持續(xù)爆發(fā)、新一輪刺激政策僵局以及大選的不定因素，都對美元走弱產生一定影響。自9月末以來，美元指數總體呈下降趨勢。此外，我國疫情防控相對較好，是今年以來人民幣匯率大幅走強的重要因素之一。最近幾個月，海外主要經濟體均出現(xiàn)了疫情的二次暴發(fā)。所以從今年經濟上的表現(xiàn)來看，我國受疫情沖擊最大的時候是一季度，當時GDP增速在主要經濟體中最低。開啟復產復工后，我國經濟恢復非常快，成為了二季度唯一一個GDP實現(xiàn)正增長的主要經濟體。
從三季度以來疫情防控情況和經濟高頻指標來看，我國三季度GDP同比增速或許仍是主要經濟體中領先的。美聯(lián)儲寬松的貨幣政策在本輪美元指數的走弱中發(fā)揮了重要作用，而美國在第二輪疫情發(fā)酵尚未顯著改善的情況下，9月中旬開始，美國單日新增確診數再度反彈，意味著美國第三輪疫情來襲。據跨境最前沿獲悉，10月以來，美國至少有38個州出現(xiàn)了新冠肺炎確診病例上升的情況，上升顯著的地區(qū)主要集中在美國中西部和平原地區(qū)，全美各地的重癥監(jiān)護病房都人滿為患，這也引起了部分地區(qū)進一步采取經濟活動限制措施。可以預見這些措施會抑制美國經濟的恢復速度，因此美國疫情的反復加大了美國貨幣、財政寬松延長的必要性，從而繼續(xù)維持對中國的資本流動和人民幣匯率較為有利的格局。雖然如此，但是對人民幣匯率將會進入升值新周期的觀點，還需持謹慎態(tài)度。考慮到美元作為全球避險貨幣和反周期貨幣的特點，不能輕易地認為美元指數短期內會陡峭下行。
美元指數是美元跟六種發(fā)達國家貨幣之間的一個相對指數，美元指數下降并不意味著人民幣兌美元一定會升值。如果中美貿易摩擦全面加劇、持續(xù)惡化，那么這種情況下，很可能會發(fā)生美元指數和人民幣兌美元匯率雙雙貶值的現(xiàn)象。
中國總體跨境資本流動的管制目前是寬進嚴出，但地下渠道資本外流的規(guī)模依然很大。2018年和2019年，中國年度國際收支表更是出現(xiàn)了一個奇怪的現(xiàn)象，即經常賬戶、非儲備性質金融賬戶的余額之和，基本上等于錯誤與遺漏項凈流出。這意味著國際收支的脆弱性上升了。
從以上分析可以總結出：
第一，當前匯率制度有效地遏制了市場貶值壓力，但對外匯市場的長期發(fā)展有一定障礙。從長期來看，中國必然會走向自由浮動的匯率制度。
第二，從短期來看，人民幣兌美元匯率在波動中溫和升值是大概率事件，但貶值的概率也是存在的。不能篤定地說，我們已經進入了升值新周期。
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